時尚之都

工商時報【陳欣文╱台北報導】

英國退歐陰影漸散，但下半年全球仍有「三隻黑天鵝」可能來襲，包括英國保守黨大老競逐新任首相所醞釀的政治角力；蘇格蘭獨立意願加深，引發歐洲其他地區的獨立運動風潮；以及美國總統大選的不確定性。

法人分析，因應風險資產震盪加劇，美元可能受惠避險買盤而走強，布局上，鎖定高信評的投資級債券，在市場震盪時期，可望展現「避風力」。

綜觀目前國內的亞債基金，可從四個指標去挑選，分別是投資級債、高收益債、美元債以及當地貨幣債；就規模而論，以「美元債加高收益債」最大，達新台幣545億；從檔數來看，則是「美元債加投資級債」最多，共計7檔境內基金及8檔境外基金。

歸屬於「美元債加投資級債」的保德信亞洲新興市場債券基金經理人鍾美君分析，公債上半年漲勢猛，但德國公債已降至負利率，美國公債殖利率也降至2012年以來低點，相較之下，收益率較高的亞洲公司債易受投資人青睞，後續有望落後補漲。

鍾美君指出，此次英國脫歐公投對亞洲國家並無重大影響，由於亞洲國家基本面持穩，多數亞洲國家的企業擁有投資等級以上的信評等級，近期獲利增長雖轉弱，企業體質仍優，現金產生能力仍佳；此外，亞洲企業營運表現優於其他新興國家企業，利息支出負擔也較低，同評級債券中，亞洲企業的現金債務比則為各區域企業中最佳。

群益亞洲新興市場債券基金經理人李忠泰表示，從利差角度來看，亞洲投資等級債的利差優於美國及歐洲投資等級債，投資價值更加顯現，預期仍將受到資金青睞，而在基本面上，亞洲債券發行公司當全球住宿比價網中，許多公司都有國營背景，違約疑慮相對低，企業體質比較穩健，也有利於支撐債券表現，惟美元長線看升，加上新興國家當地貨幣波動較大，因此在此情況下美元債表現相對穩健。

摩根亞太高息平?基金經理人陳敏智分析，現階段投資者對風險性資產採取相對保守和悲觀的態度，美銀美林6月經理人調查顯示，經理人現金平均配置水位已從5月的5.5％上升至6月的5.7％，創2001年11月以來新高，風險及流動性指標也跌至4年新低，吸引避險資金重新投入債市懷抱 尤其是具有收益優勢的新興亞債。

工商時報【陳欣文╱台北報導】

元大投信繼去年推出美股ETF，今年首次發行歐股及日股ETF，使得除了台股、陸股，海外ETF已包括美國、歐洲、日本等三大成熟市場國家，為目前市場唯一橫跨歐美日三大區領域的投信公司。

元大投信總經理劉宗聖表示，2015年9月公司業務專屬團隊遠赴歐洲最大指數編製公司STOXX參訪，除了針對歐洲ETF的發展得以進一步了解，並對Smart Beta（指數優化解決方案）在歐美成功的發展經驗感到印象深刻，目前元大投信正與三菱信託洽商中長期戰略合作，期望能將歐美日Smart Beta的經驗引進台灣。

過去新興股市靠經濟高成長吸睛，這榮景在最近幾年逐漸轉向已開發國家，元大投信指數暨量化投資事業群副總張美媛指出，投資組合中若納入歐洲與日本ETF，將使資產配置更趨完整，因將美國、大陸、台灣、日本及歐洲主要指數各分配20％，能有效降低資產波動度。

張美媛表示，已開發國家占全球經濟近六成的規模，其對全球經濟貢獻度從2013年的26％提升至2015年的43％，連續3年貢獻度上升，顯示已開發國家將重新站回全球經濟趨動崗位。

根據貝萊德統計，2015年流入已開發國家股票型ETF高達2,726億美元，其中歐洲股票ETF淨流入779億美元排名第一，美國股票型ETF流入725億美元、日本股票ETF流入501億美元。相較新興市場股票ETF反而淨流出266億美元，全球資金板塊已悄悄移動。

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